騰落レシオの見方｜120%と70%の目安と暴落前に出る過熱サイン

2020年3月16日。東京市場は新型コロナウイルスの感染拡大で売りが続いていた。この日の東証1部の騰落レシオ（25日）は40.12％まで下がっている。売られすぎの目安とされる70％を大きく割り込む水準だ。

日経平均はその3営業日後の3月19日に終値1万6552円83銭まで下げ、ここがコロナショックの底になった。騰落レシオが極端に低い日は、多くの銘柄がまとめて投げ売りされている日でもある。

騰落レシオは「120％を超えたら過熱、70％を割ったら売られすぎ」と覚えられがちな指標だ。ただ暴落を避ける道具として使うなら、数字の高さより「高い状態がどれだけ続いたか」と「指数と一緒に動いているか」を見るほうが役に立つ。計算のしかたから過去の暴落前後の値、だましと見られる場所まで順にまとめた。

騰落レシオは何を表す指標か

騰落レシオは市場全体の銘柄のうち、値上がりした銘柄と値下がりした銘柄の数を比べる指標だ。日経平均やTOPIXは株価や時価総額の大きい銘柄の影響を強く受ける。騰落レシオは1銘柄を1票として数えるので、指数に表れにくい「相場の広がり」が見える。

例えば日経平均が上がっていても、値上がりしているのが一部の大型株だけなら騰落レシオは上がらない。逆に指数がもみ合っていても、中小型株が幅広く買われていれば数字は上がる。指数と騰落レシオの向きが食い違うときは、相場の中身が変わり始めている合図になる。

計算のしかた

計算式は単純で、一定期間の値上がり銘柄数の合計を値下がり銘柄数の合計で割り、100を掛ける。前日と同じ値で終わった「変わらず」の銘柄は計算に入れない。

項目	内容
計算式	（期間中の値上がり銘柄数の合計 ÷ 期間中の値下がり銘柄数の合計）× 100
よく使う期間	25日（中期の過熱感）、5日（短期の過熱感）
対象	東証プライム市場の全銘柄が中心。2022年4月の市場再編までは東証1部
中立	100％（値上がりと値下がりの銘柄数が同じ）

25日の値上がり銘柄数の合計が2万、値下がり銘柄数の合計が2万5000なら、2万÷2万5000×100で80％になる。25日はおよそ1カ月の営業日数にあたる。毎日一番古い1日分が抜けて新しい1日分が入るため、数字はなめらかに動く。

5日と25日で役割が違う

5日の騰落レシオは数日の偏りにすぐ反応する。上下に大きく振れやすく、200％を超えることもある。2022年6月1日には、プライムの5日騰落レシオが200％台まで上がり、4月の市場再編後で最大になった。

25日の騰落レシオは1カ月分をならした数字なので、相場全体の過熱や冷え込みを見るのに使われる。報道や証券会社のレポートで単に「騰落レシオ」と書かれている場合は、ほとんどがこの25日のことだ。以下の数字もとくに断りがなければ25日の値を指している。

数値の目安と危険な水準

一般に知られている目安は次のとおりだ。証券会社の解説では120％以上を買われすぎ、70％以下を売られすぎとするものが多い。報道では120％超を買われすぎ、80％割れを売られすぎと書くことが多い。

水準（25日）	相場の状態	株を持っている人が考えること
130％以上	強い過熱。めったに出ない	新しい買いを控え、利益の出ている株の一部を確定するか考える
120〜130％	買われすぎ	信用買いを増やさない。逆指値の位置を見直す
80〜120％	ふつうの範囲	騰落レシオ単独では判断しない
70〜80％	売られすぎに近い	投げ売りに加わらず、持ち株の材料を確かめる
70％以下	売られすぎ。底に近いことが多い	追証の危険がないかを先に確かめる

120％超は「すぐ下がる」の合図ではない

過熱の目安を超えたからといって、翌日から株価が下がるわけではない。勢いの強い上昇相場では、120％を超えたまま数週間上がり続けることもある。過熱は「上昇の燃料が減ってきた」という意味で、下落の引き金そのものではない。

2010年12月9日の東証1部の騰落レシオは163.4％まで上がり、データが残る1977年以降で最も高い水準になった。それでも、その後も株価は上昇基調を続けている。数字の高さだけを見て売ると、上昇の残りを取り逃がす。

70％割れは「投げ売りの最終盤」になりやすい

売られすぎのほうは比較的よく当たる。底値圏では騰落レシオの底と指数の底がぴったり合うことが多いという指摘がある。多くの銘柄がまとめて売られる局面は長く続かないからだ。

ただ当たるのは「底に近い」ことまでで、そこからすぐ戻るとは限らない。コロナショックのように、70％を割り込んでからさらに40％台まで下がる例もある。

過去の暴落の前後でどう動いたか

確かめられた騰落レシオの値を時期順に並べた。2022年4月より前は東証1部、それ以降は東証プライムの値だ。

日付	騰落レシオ（25日）	そのときの相場
2010年4月5日	153.2％	同じ日に日経平均が1万1408円17銭の高値。その後は欧州の債務問題で下落に転じた
2010年12月9日	163.4％	当時1977年以降で最高。その後も上昇基調が続いた
2011年8月26日	67.97％	米国債の格下げ後の急落局面
2012年4月24日	70.13％	2011年8月26日以来の低さ
2013年7月	140.71％	7月の株価の高値時につけたピーク
2020年3月16日	40.12％	コロナショック。日経平均は3月19日に1万6552円83銭まで下げた
2023年4月25日	146.5％	2022年4月の市場再編後で最高
2024年8月5日	76.76％	日経平均が4451円安。約9カ月ぶりの低さ
2025年5月14日	138.99％	米中の関税引き下げ合意のあと。約1年8カ月ぶりの高さ

天井で当たった2010年4月

2010年4月5日は騰落レシオと株価の天井がそろった例だ。この日の騰落レシオは153.2％で、日経平均も同じ日に1万1408円17銭の高値をつけた。5月にはギリシャの財政危機が深刻になり、株価は下落に転じている。

この例で注目したいのは、高値の前から騰落レシオが高い状態にあったことだ。150％を超えるほど幅広い銘柄が買われたあとは、新しく買う人が残っていない。そこに悪材料が出ると下げが速くなる。

コロナショックでは40％台まで下がった

2020年2月下旬から始まったコロナショックでは、日経平均が4週間ほどで約3割下げた。この間に騰落レシオは70％を割り込み、3月16日には40.12％まで下がった。ふだんは80〜120％程度で動く指標だ。その半分の水準だったことになる。

2020年は70％以下の日がとくに多い年だった。売られすぎのサインが何日も続いたあとで、ようやく底が来た。

2024年8月は「売られすぎ」でも76％台だった

2024年8月5日、日経平均は4451円安と過去最大の下げ幅を記録した。この日のプライムの騰落レシオは前日より5.39ポイント低い76.76％だった。約9カ月ぶりの低さではあるが、コロナショックの40％台とは比べものにならない。

この急落は円高と米国景気への不安から、短期間に一気に起きた。25日の騰落レシオは1カ月分をならすので、数日の暴落では数字が下がりきらない。急落の大きさを騰落レシオだけで測ると、危険を小さく見積もってしまう。

だましと限界

騰落レシオがよく外れる場面は決まっている。代表的なものを3つ挙げる。

過熱の天井と株価の天井がずれる

騰落レシオの天井と指数の天井は必ずしも一致しない。2024年は1月25日から2月5日まで130％以上の状態が続いた。ところが日経平均が高値をつけたのは3月22日だった。

過熱のサインを見てすぐに売っていれば、1カ月半ほどの上昇を取り逃がしたことになる。騰落レシオが下がり始めても指数が上がり続ける場合は、一部の大型株だけが相場を引っ張っている。これは上昇の幅が狭まっている合図で、本当の天井はそのあとに来ることが多い。

大型株主導の相場では数字が動かない

騰落レシオは1銘柄1票なので、半導体関連など一部の大型株が指数を押し上げる相場では低いままになる。指数は最高値なのに騰落レシオは100％前後という状態が起きる。この場合は「過熱していないから安全」とは言えない。少ない銘柄に資金が集まっているぶん、その銘柄が崩れたときの指数の下げは大きくなる。

算出元で値が違う

騰落レシオは算出元によって数字が少しずつ違う。対象を東証プライム全体にするか日経平均の採用銘柄にするか、変わらずの銘柄や新規上場の扱いをどうするかで差が出る。2026年10月7日の25日騰落レシオは、あるデータサイトでは93.25だった。同じ日に別の日経平均予測サイトが表示していた値は92.50だった。

120％や70％の境目のすぐ近くでは、この差で「超えた」「超えていない」が入れ替わる。毎日見る算出元を1つに決めておき、過去の値もその算出元で比べるのがよい。

騰落レシオを無料で見られる場所

騰落レシオは証券口座がなくても無料で確かめられる。主な場所をまとめた。

場所	見られる内容	向いている使い方
証券会社の相場情報ページ	東証プライムの騰落レシオ（25日）の毎日の推移。ポータルサイトのニュースにも配信される	引け後に毎日の数字を確かめる
日経平均の比較チャートを載せたサイト	騰落レシオのチャートと日経平均との比較	長い期間の動きをチャートで見る
株式市場のデータをまとめたサイト	プライム・スタンダードの5日・25日・75日の騰落レシオ	期間ごとの数字を表で比べる
経済ニュース	120％超や80％割れなど節目を超えた日の記事	相場の変わり目の報道を追う

証券会社のトレーディングツールでも、指標の一覧に騰落レシオが入っていることが多い。いずれにしても前日の引け後に確定した数字なので、場中の急落を知らせるものではないと考えておきたい。

実際の使い方とほかの指標との組み合わせ

騰落レシオは単独で売り買いを決めるより、相場の温度を確かめる道具として使うほうが失敗が少ない。暴落を避けるという目的なら、次の順番で見ていく。

過熱が続いたら守りを固める

25日騰落レシオが120％を超え、それが1週間以上続いたら、相場の上昇に乗っている人が増えている状態だ。この段階でやることは売り切ることではない。信用買いの建玉を増やさないこと、逆指値の位置を引き上げること、新しく買う銘柄を絞ることの3つだ。

そのうえで騰落レシオが下がり始めたのに指数が上がり続けるなら、上昇の幅が狭まっている。2024年1〜3月のように、ここから本当の天井までにはまだ時間があることも多い。ただ下げが始まったときに慌てずに済むよう、この段階で持ち株の数を見直しておく。

他の指標と重ねる

騰落レシオと組み合わせやすい指標を並べた。2つ以上が同時に過熱や売られすぎを示したときは、サインの確度が上がる。

指標	騰落レシオと組み合わせる意味
日経平均の25日移動平均線からの乖離率	指数の上がりすぎを確かめる。騰落レシオは銘柄の広がり、乖離率は指数の勢いを見る
信用評価損益率	信用買いをしている人の含み損の大きさ。売られすぎの局面で追証の売りが出尽くしたかを見る
日経平均VI・VIX	市場の不安の大きさ。短期間の急落は騰落レシオより先に表れる
5日騰落レシオ	25日では遅れる短期の急落や急騰をとらえる

売られすぎの局面で慌てない

騰落レシオが70％を割るころは、ニュースも掲示板も悲観一色になっている。ここで投げ売りすると、底の近くで手放すことになりやすい。持ち株そのものに悪材料が出ていないかを適時開示で確かめ、問題がなければ売り急がないという判断もできる。

反対に信用取引で目一杯買っている場合は、売られすぎでも追証で売らされる危険がある。売られすぎの数字は「買い時」ではなく「これ以上の損を避ける準備をする時」と受け止めたい。

よくある質問

騰落レシオは暴落の起きやすさを測る指標

騰落レシオは暴落の日を当てる指標ではない。幅広い銘柄が買われすぎて新しい買い手が減った状態や、投げ売りが出尽くしかけた状態を数字で教えてくれる指標だ。2010年4月のように天井とそろうこともあれば、2024年のように天井まで1カ月半ずれることもある。

120％を超えたら守りを固め、70％を割ったら投げ売りに加わらない。この2つを決めておくだけでも、暴落のときの損は小さくできる。数字の読み方を身につけたうえで、どう動くかは最終的に個人投資家それぞれが自分で決めることになる。